（来源：市场投研资讯）
原油有所运价下跌，美线集运运价下行。航空方面，沃兰特航空斩获17.5亿美元eVTOL大单，峰飞航空V2000CG凯瑞鸥集齐航空器适航“三证”。物流方面，雅鲁藏布江电站建设有望带动西部交通需求，Uber连番牵手中国自动驾驶企业。
核心观点
①原油运价有所下跌，美线集运运价下行。7月24日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报944.92点，较7月17日下跌10.4%。本周VLCC市场中东航线货量有所下降，大西洋及美湾航线相对安静，公开询盘仍然较少，成交WS点位小幅回调。租家仍通过私下寻船降低货盘曝光度给市场施压，船东信心不足情绪面转弱，部分公开货盘收到两位数以上的船东报价，中东航线的成交运价跌破WS50至年度低位。本周，欧线运输需求保持稳定，市场运价基本稳定。7月25日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2090美元/TEU，较上期上涨0.5%。美线方面，本周，运输需求相对平稳，市场运价继续调整走势。7月25日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2067美元/FEU和3378美元/FEU，分别较上期下跌3.5%、6.5%。②沃兰特航空获17.5亿美元eVTOL大单，峰飞航空V2000CG凯瑞鸥集齐航空器适航“三证”。7月23日，沃兰特航与泰国泛太平洋公司及中航工程签署三方协议，获得500架VE25-100天行eVTOL订单，总金额达17.5亿美元。 7月22日，凯瑞鸥AC单机适航证获得中国民航局批准，通过了初始适航最后一关AC单机适航证审查，至此峰飞航空的V2000CG凯瑞鸥已获得全部的航空器适航“三证”TC、PC和AC。③雅鲁藏布江电站建设有望带动西部交通需求，Uber连番牵手中国自动驾驶企业。总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，李强总理现场宣布开工，未来雅鲁藏布江电站建设有望带动西部交通需求。Uber宣布与由复旦校友创立的L4级自动驾驶企业Nuro携手合作。根据协议，Uber计划在未来六年内斥资数亿美元，推动超过2万辆无人配送车上路运营。
风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
报告正文
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本周行业热点事件点评
1.1原油运价有所下跌，美线集运运价下行
事件：本周，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS47.5，较7月17日下跌12.34%。
原油运价下跌。7月24日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报944.92点，较7月17日下跌10.4%。本周VLCC市场中东航线货量有所下降，大西洋及美湾航线相对安静，公开询盘仍然较少，成交WS点位小幅回调。租家仍通过私下寻船降低货盘曝光度给市场施压，船东信心不足情绪面转弱，部分公开货盘收到两位数以上的船东报价，中东航线的成交运价跌破WS50至年度低位。目前，整体可用运力充沛，中东8月装期货量并不算少，当前TCE水平船东应该倾向短航线货盘，是否会引起船东因运费过低而带来的挺价情绪仍需继续观望。周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS47.5，较7月17日下跌12.34%，CT1的5日平均为WS50.99，较上期平均下跌2.45%，TCE平均2.7万美元/天；西非马隆格/杰诺至宁波26万吨级船运价（CT2）报WS49.59，下跌8.00%，平均为WS51.95，TCE平均3.4万美元/天。
欧线集运运价小幅上涨，美线集运运价下跌。本周，运输需求保持稳定，市场运价基本稳定。7月25日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为2090美元/TEU，较上期上涨0.5%。美线方面，本周，运输需求相对平稳，市场运价继续调整走势。7月25日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2067美元/FEU和3378美元/FEU，分别较上期下跌3.5%、6.5%。
1.2沃兰特航空获17.5亿美元eVTOL大单，峰飞航空V2000CG凯瑞鸥集齐航空器适航“三证”
事件：7月23日，沃兰特与泰国泛太平洋公司及中航工程签署三方协议，获得500架VE25-100天行eVTOL订单，总金额达17.5亿美元。 7月22日，凯瑞鸥AC单机适航证获得中国民航局批准，通过了初始适航最后一关AC单机适航证审查，至此峰飞航空的V2000CG凯瑞鸥已获得全部的航空器适航“三证”TC、PC和AC。
沃兰特航空获17.5亿美元eVTOL大单。7月23日，沃兰特航空与泰国泛太平洋有限责任公司（Pan Pacific）、中国航空技术国际工程有限公司（中航工程）签署三方合作协议，Pan Pacific以17.5亿美元向沃兰特采购500架VE25-100“天行”eVTOL，用于泰国、马尔代夫等地的短途岛际、岛内运输及应急救援，中航工程负责在“一带一路”共建国家和地区提供低空基础设施的规划、建设与运维，这一金额刷新了我国高等级客运eVTOL最大单笔订单纪录。Pan Pacific董事长Vorachart Petnunthawong表示，泰国、马尔代夫多岛地理特征使eVTOL成为高效出行刚需。中航工程隶属中国航空工业集团，具备航空基础设施、路桥、水务及机电工程总包能力。依托Pan Pacific区域航空布局与中航工程基建实力，三方将共同推进垂直起降点建设、运维网络搭建及商业模式落地，让中国eVTOL在海外真正“飞起来”。
峰飞航空V2000CG凯瑞鸥集齐航空器适航“三证”。7月22日，峰飞航空宣布其自主研发的吨级以上无人驾驶eVTOL——V2000CG凯瑞鸥已获中国民航局颁发的AC单机适航证，至此集齐型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和适航证（AC）全部“三证”，同日将已完成逾4万公里安全试飞 “三证齐全”的凯瑞鸥交付低空运营服务商合利创兴智能，标志着大型eVTOL正式进入低空运营商业化阶段；凯瑞鸥最大起飞重量2吨、商载400公斤、巡航速度200公里/小时、航程200公里，兼具垂直起降与固定翼巡航能力，已完成逾4万公里安全试飞，可广泛应用于低空物流、紧急物资运输和应急救援，此次认证和交付为峰飞航空打开规模化市场、提升品牌信誉奠定了合规基础，并进一步加速我国低空经济应用的全面落地。
机场方面： 2025.7.19-2025.7.25：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11701班次）、上海浦东机场（11660班次）、北京首都机场（9451班次）、成都天府机场（9325班次）、深圳宝安机场（8020班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-2.04%、大兴-0.75%、双流-1.49%、江北-1.05%、浦东-0.38%、虹桥-2.40%、白云+0.33%、宝安-11.97%、三亚-0.95%、海口-5.05%、萧山-1.27%、天府-0.33%、咸阳+0.22%。
1.3雅鲁藏布江电站建设有望带动西部交通需求，Uber连番牵手中国自动驾驶企业
事件：总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，李强总理现场宣布开工。Uber宣布与由复旦校友创立的L4级自动驾驶企业Nuro携手合作。根据协议，Uber计划在未来六年内斥资数亿美元，推动超过2万辆无人配送车上路运营。
雅鲁藏布江下游水电工程正式启动，未来工程建设有望带动西部交通需求。国务院总理李强在藏东南宣布总投资1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程全面开工，新设央企雅江集团作为业主，采取“截弯取直、隧洞引水”方式建设5座梯级电站，预计年发电量为三峡3倍、可供电3亿人，根据众钢网数据，钢材总需求约400万吨，其中特种钢占比达40%。在水利工程施工中，雅鲁藏布江下游水电工程对炸药需求量测算超100万吨，远超西藏本地现有产能。超级工程将依赖并重塑“公路—铁路—航空—索道—低空无人机”多式联运体系，拉林铁路扩能、川藏铁路雅林段、G318改扩建、林芝机场货运升级同步推进，推动我国超大型复杂工程物流与高原供应链能力整体跃升至全球领先水平。
Uber连番牵手中国自动驾驶企业，全球自动驾驶战局迎来新变局。2025年7月，Uber宣布与L4级无人配送企业Nuro达成深度战略合作——六年内向Nuro投入数亿美元部署2万辆无人配送车，明年起分批投运，并与萝卜快跑、小马智行、文远知行、Momenta等中国自动驾驶公司共同拓展海外市场，形成覆盖货运与乘用的全球自动驾驶生态。
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行业高频动态数据跟踪
2.1航空物流高频动态数据跟踪
2.1.1价格：2025年7月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳
航空货运价格：截至2025年7月21日，上海出境空运价格指数报价4418.00点，同比-3.8%，环比-3.8%。波罗的海空运价格指数报价2058.00点，同比-0.8%，环比-0.3%；中国香港出境空运价格指数报价3435.00点，同比-6.1%，环比-0.6%；法兰克福空运价格指数报价1006.00点，同比+10.5%，环比+5.9%。
2025年7月期间，中国至亚太航线整体趋势平稳。据德迅披露，中国至欧洲航线，欧洲进入暑假长假季节，货量需求减少，电商略显疲累，航司开始进入常规夏季飞机维修时期，总体运力正常；中国至美洲航线，东南亚关税开征延迟到了8月1号，下半月可能集中出货继而推动中国出口价格，电商缓慢恢复中，头部电商美线已经恢复到去年的30%左右，航司开始进入常规夏季飞机维修时期，总体运力正常；中国至亚太/中东/印度航线整体趋势平稳。
2.1.2 量：2025年6月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升
2025年6月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年6月，国内执飞货运航班7827架次，同比+9.42%；国际/港澳台地区执飞货运航班12809架次，同比+32.87%。
2.2航运港口高频动态数据跟踪
2.2.1 内贸集运运价指数上涨，干散货运价上涨
集运：SCFI指数报收1592.59点，运价下降。2025年7月25日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1592.59点，周环比-3.30%，同比-53.81%；2025年7月25日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1261.35点，周环比-3.24%，同比-42.16%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比-8.15%/-0.90%/-3.27%/-1.34%，同比-40.86%/-51.05%/-43.53%/-34.33%。
内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1038点。2025年7月18日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1038点，周环比+1.07%，同比+3.90%。
干散货：BDI指数环比上涨，报收2257点。2025年7月25日，波罗的海干散货指数（BDI）报收2257点，周环比+9.99%，同比+8.15%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1838/3829/682/1294点，环比-4.22%/+24.16%/+1.34%/-3.86%，同比+8.50%/+6.35%/-10.95%/-2.82%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。
2.2.2量：2025年1-5月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为73.45亿吨/14262万标箱
2025年1-5月，全国港口完成货物吞吐量73.45亿吨，同比增长3.8%，其中内贸货物吞吐量实现50.81亿吨，外贸货物吞吐量实现22.64亿吨，同比增长1.8%。完成集装箱吞吐量14262万标箱，同比增长7.4%。
2.3快递物流动态数据跟踪
2.3.1快递业务量及营收
2025年6月快递业务量同比上升15.78%，快递业务收入同比增加9.00%。2025年6月月度快递业务量168.7亿件，同比增加15.78%，环比减少2.60%，快递业务收入完成1263.20亿元，同比增加9.00%，环比增加30.61%；2025年1-6月累计快递业务量956.43亿件，同比增加19.31%，2025年1-6月快递业务收入7187.80亿元，同比增长10.07%。
顺丰控股：2025年6月快递业务量14.60亿票，同比上升31.77%，环比下降1.15%，业务收入199.62亿元，同比上升14.24%，环比上升3.00%。
圆通速递：2025年6月快递业务量26.27亿票，同比上升19.30%，环比下降4.96%，业务收入55.27亿元，同比上升11.36%，环比下降5.51%。
申通快递：2025年6月快递业务量21.85亿票，同比上升11.15%，环比下降3.53%，业务收入43.41亿元，同比上升10.15%，环比下降1.56%。
韵达股份：2025年6月快递业务量21.73亿票，同比上升7.41%，环比下降5.64%，业务收入41.49亿元，同比上升2.77%，环比下降6.02%。
2.3.2快递价格
顺丰控股：2025年6月单票价格13.67元，同比-13.32%（-2.10元）,环比+4.19%（+0.55元）。
韵达股份：2025年6月单票价格1.91元，同比-4.50%（-0.09元）,环比-0.52%（-0.01元）。
申通快递：2025年6月单票价格1.99元，同比-1.00%（-0.02元）,环比+2.05%（+0.04元）。
圆通速递：2025年6月单票价格2.10元，同比-6.67%（-0.15元）,环比-0.94%（-0.02元）。
2.3.3快递行业市场格局
2025年6月快递业品牌集中度指数CR8为87.00。2025年6月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为87.00，与5月持平。
顺丰控股：6月顺丰的市占率为8.65%，同比+1.05pct，环比+0.13pct。
圆通速递：6月圆通的市占率为15.57%，同比+0.46pct，环比-0.39pct。
韵达股份：6月韵达的市占率为12.88%，同比-1.00pct，环比-0.42pct。
申通快递：6月申通的市占率为12.95%，同比-0.54pct，环比-0.13pct。
2.4航空出行高频动态数据跟踪
2.4.1 7月第三周国际日均执飞航班量同比上升
2025年7月第三周国际日均执飞航班1867.43次，环比-0.55%，同比+11.25%。2025年7月19日至2025年7月25日，国内日均执飞航班14428.14架次，环比-1.53%，同比+1.66%；国际日均执飞航班1867.43次，环比-0.55%，同比+11.25%。
国内飞机日利用率环比下降。2025年7月19日﹣2025年7月25日，中国国内飞机利用率平均为8.86小时/天，较上周日均下降0.03小时/天；窄体机利用率平均为8.88小时/天，较上周日均下降0.02小时/天；宽体机利用率平均为10.48小时/天，较上周日均值下降0.12小时/天。
2.4.2国外航空出行修复进程
2025年7月21日至2025年7月25日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+11.26%。
2025年7月21日至2025年7月25日，泰国国际航班日均执飞航班595.14架次，周环比-0.81%，同比-0.88%。
2025年7月21日至2025年7月25日，印尼国际航班日均执飞航班588.29架次，周环比+1.58%，同比+12.05%。
2025年7月21日至2025年7月25日，英国国际航班日均执飞航班2590.43架次，周环比+5.55%，同比+8.26%。
2.4.3重点航空机场上市公司经营数据
2025年6月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年6月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长4.41%、2.52%、6.53%，恢复至19年同期的174.52%、225.73%、171.506%；吉祥、春秋、海航6月可用座公里恢复至19年同期的150.69%、133.09%、185.69%，已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥6月收入客公里分别同比+0.80%、+6.68%、+3.94%、+7.63%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.29%、196.96%、255.70%、192.37%。
2.5公路铁路高频动态数据跟踪
2.5.1 公路整车货运流量变化
2025年7月21日-2025年7月25日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1050.48点，比上周回升0.03%。分车型看，各车型指数环比稳中有升。其中，整车指数为1055.80点，与上周基本持平；零担轻货指数为1025.76点，与上周基本持平；零担重货指数为1057.65点，比上周回升0.14%。7月21日-7月25日，公路物流需求总体趋稳，运力供给未见明显变化，运价指数保持平稳运行态势。从后期走势看，近期运价指数波动较缓，或将继续小幅震荡。根据交通运输部数据显示，7月7日-7月13日，全国高速公路累计货车通行5307.6万辆，环比增长0.19%。
2025年6月，中国公路物流运价指数为105.1点，环比上升0.06%。2025年6月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.06%，同比去年回升2.9%。从月内看，第一、四周运价指数环比略微回升，其余各周运价总体稳定。
2.5.2铁路货运量变化
7月7日-7月13日，国家铁路运输货物7960.2万吨，环比增长1.47%。根据交通运输部发布数据显示，2025年6月，全国铁路货运周转量为2942.78亿吨公里，同比下降0.10%。
2.5.3 蒙古煤炭流量变化
7月21日-7月25日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均60.00元/吨；7月14日-7月20日，通车数环比上升16.64%，日平均通车495.71辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比保持不变，7月21日-7月25日均值达60.00元/吨。
2.6交通新业态动态数据跟踪
2.6.1网约车运行情况
滴滴出行2024年10月份市占率79.54%，环比下降0.64%。2024年10月，滴滴出行、曹操专车、T3出行、万顺叫车、美团打车、享道出行、花小猪出行市占率分别为79.54%/5.07%/12.23%/0.35%/0.94%/1.64%/0.24%，环比上月分别-0.64pct/+0.15pct/+0.41pct/-0.01pct/-0.02pct/+0.01pct/+0.00pct。
2.6.2 制造业供应链：理想汽车与联想PC销量数据跟踪
2025年6月，理想汽车共交付新车约36279辆，同比下降24.06%。
2025年Q2，联想PC电脑出货量达1697万台，同比上升15.22%，市场份额环比上升0.9pct。据IDC测算，2025年第二季度全球PC出货量同比增长7.4%，联想市场份额为25.1%，环比上升0.9pct。
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交通运输行业上市公司表现情况
3.1 A股交通运输上市公司发展情况
A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为33805.56亿元，占总市值比例为3.13%。截至7月25日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2725.16亿元、中远海控（601919.SH）2475.84亿元、顺丰控股（002352.SZ）2412.38亿元、大秦铁路（601006.SH）1355.91亿元、上港集团（600018.SH）1331.69亿元、中国国航（601111.SH）1220.12亿元、南方航空（600029.SH）955.38亿元、中国东航（600115.SH）818.14亿元、上海机场（600009.SH）815.23亿元、招商公路（001965.SZ）800.71亿元。
本周情况：本周（2025年7月21日-2025年7月25日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+1.67%、+1.69%，交通运输行业指数+2.95%；交通运输各个子板块来看，铁路公路+1.93%、航空机场4.12%、航运港口+3.36%、公交+4.09%、物流+2.70%。
本周交运个股涨幅前五：申通快递（002468.SZ）+15.13%，海峡股份（002320.SZ）+14.41%，ST海航（600221.SH）+13.48%，韵达股份（002120.SZ）+12.62%，中铁特货（001213.SZ）+8.94%。
年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+7.22%、+4.89%，交通运输指数+1.60%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-3.79%、航空机场-4.06%、航运港口+1.78%、公交+14.50%、物流+11.80%。
年初至今交运个股累计涨幅前五：三羊马（001317.SZ）+70.65%，福然德（605050.SH）+67.73%，连云港（601008.SH）+62.66%，南京港（002040.SZ）+49.77%，申通快递（002468.SZ）+49.46%。
3.2交通运输行业估值水平
3.2.1国内交通运输行业估值水平
截至2025年7月25日，交通运输行业市盈率为13.88倍（TTM），上证A股为13.47倍。
3.2.2与市场其他行业相比交运行业估值水平偏低
在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为13.88倍（2025.7.25），处于偏下的水平。
3.2.3 A股和H股交运行业估值比较
我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年7月25日，上述指数的市盈率分别为17.91倍、13.88倍。
风险提示
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递价格竞争加剧，交通运输政策变化等产生的风险。
本文来自中银证券研究部于2025年7月29日发布的报告《雅鲁藏布江电站建设有望带动西部交通需求，沃兰特航空获17.5亿美元eVTOL大单（20250729）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004）
评级体系说明
以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：
公司投资评级：
买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；
增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%；
中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；
减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
行业投资评级：
强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；
中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；
弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；
未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。
沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。
免责声明
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